¿Cómo leer el folleto informativo de un fondo?

Un folleto informativo es como la etiqueta nutricional de un fondo: trae casi siempre los mismos casilleros, para que puedas comparar productos sin leer el reglamento completo. Cada administradora los ordena a su manera, y varios no significan lo que parece a primera vista.

Vamos a leerlo con un folleto de ejemplo: un ETF chileno que copia el S&P 500. El nombre del fondo es inventado, pero los números vienen de un folleto real, con datos al 30 de junio de 2026.

¿Dónde encuentras el folleto y qué mirar primero?

Las administradoras lo publican en su sitio, en la página de cada fondo, y lo tienen que actualizar cada trimestre con la TAC real. También está en el sitio de la CMF, en la ficha del fondo. El camino más corto es Google: busca folleto informativo, el nombre o el nemotécnico del fondo y cmf, y casi siempre aparece entre los primeros resultados.

Lo primero que tienes que mirar es la fecha de corte, que suele estar arriba: "Folleto informativo al 30 de junio de 2026". Todo lo que viene abajo es una foto a esa fecha. Si tiene más de tres meses, probablemente ya hay uno más nuevo.

¿Qué dice la información general?

Es la ficha técnica del fondo. Los datos que más sirven:

• Administradora y RUN: quién lo gestiona y su número de registro en la CMF. El RUN es la forma más segura de buscarlo, porque hay fondos con nombres muy parecidos.
• Moneda: en qué moneda se expresa la cuota. Este fondo invierte en empresas de Estados Unidos, pero su cuota está en pesos. Por eso su rentabilidad incluye lo que se movió el dólar.
• Patrimonio: cuánta plata administra. Acá son unos $102.500 millones. Un fondo muy chico puede tener poca liquidez en bolsa.
• Requisito de ingreso: lo mínimo para entrar. Acá, una cuota.
• Benchmark: el índice contra el que se mide. Acá es el S&P 500, y el objetivo dice que busca una rentabilidad similar a la de ese índice. Es un fondo pasivo: copia un índice en vez de elegir acciones.

¿Cuánto cobra el fondo?

Esta es la sección más importante y la que más se malinterpreta. Hay dos cuadros que hablan de costos, y dicen cosas distintas.

Los máximos del cuadro de series

El cuadro "Series" muestra una remuneración máxima de 0,40%, un gasto máximo de 0,50% y una comisión máxima de 0,00%. Son techos: lo máximo que el reglamento interno le permite cobrar a la administradora, no lo que efectivamente cobró. Si los sumas, llegas a 0,90%, que es el peor caso permitido.

La TAC: lo que realmente costó

La Tasa Anual de Costos (TAC) es el costo efectivo del último año, con IVA incluido. Acá, la TAC de la serie es 0,49%. Ese es el número para comparar. Sobre $1.000.000 invertido, son cerca de $4.900 al año. No los vas a ver como un cargo: se descuentan todos los días del valor cuota, como explicamos en cómo se cobran las comisiones de los fondos.

La trampa de la TAC industria, mínima y máxima

Debajo aparecen tres números más: TAC industria 1,58%, TAC mínima 0,29% y TAC máxima 1,21%. Es tentador leerlos como "este fondo cuesta un tercio del promedio". Pero el glosario de la segunda página dice otra cosa:

• TAC industria: el promedio de un grupo amplio de fondos del mismo tipo y moneda. No son fondos que copian el S&P 500; son fondos de todo tipo.
• TAC mínima y máxima: la más barata y la más cara de los otros fondos de la misma administradora, excluyendo esta serie. No comparan contra la competencia.

Para saber si un fondo es caro o barato para lo que hace, tienes que poner su TAC al lado de la de otros fondos con el mismo objetivo, cada uno con su propio folleto.

Ojo con algo que el folleto no incluye: la comisión de tu corredora al comprar o vender las cuotas en bolsa. Ese costo es aparte.

¿Qué serie te toca?

Un mismo fondo suele tener varias series: comparten la cartera, pero cada una cobra distinto. Por eso el folleto dice arriba de qué serie es ("Serie A", "Serie APV", "Serie ÚNICA"), y la tabla de series compara las remuneraciones máximas de todas. Lo que tienes que confirmar es que el folleto que lees sea el de la serie en la que vas a quedar.

La serie casi siempre depende del monto. En un fondo mutuo de acciones latinoamericanas que revisamos, la remuneración máxima era 2,08% al año para aportes bajo $200 millones, 1,43% desde $200 millones y 0,60% desde $5.000 millones. Es la misma cartera, y el costo cambia más de tres veces según cuánto pongas.

Las series APV son otro caso. En los dos folletos con serie APV que revisamos, esa serie cobraba bastante menos que la serie general y venía exenta de IVA. Si el fondo es para tu APV, mira esa columna.

¿Cómo se lee la tabla de rentabilidades?

La tabla grande muestra la rentabilidad de cada mes, año por año, con una fila para el fondo ("Serie UNICA") y otra para su benchmark. Las rentabilidades son nominales, o sea, no descuentan la inflación, y ya vienen netas de los costos del fondo.

Total no es lo mismo que Tot. Anual

En la fila de 2026, la columna Total dice 11,62%: es lo que rentó el fondo entre enero y junio. La columna Tot. Anual dice 24,59%: es ese mismo 11,62% llevado a un año completo, como si el segundo semestre repitiera al primero. Nadie te garantiza eso. Si alguien te dice que el fondo "rentó 24,59% en 2026", está leyendo la columna equivocada. En los años completos, como 2024, las dos columnas coinciden.

La última columna, Volatilidad, mide cuánto saltaron las rentabilidades mensuales de ese año. Mientras más alto, más movido fue el viaje.

El fondo contra su benchmark

La tabla de rentabilidad por plazo es la mejor forma de ver si el fondo cumple lo que promete. A 36 meses, el fondo rentó 95,89% y el S&P 500 medido en pesos rentó 101,73%. Siguió bien al índice, pero quedó casi 6 puntos abajo en tres años.

Eso es normal en un fondo que copia un índice: el índice no paga costos y el fondo sí, además de otras fricciones de replicarlo desde Chile. Lo que conviene mirar es el tamaño de la brecha. Si un fondo indexado queda muy por debajo de su benchmark año tras año, ese es un costo real aunque no aparezca en la TAC.

¿Qué muestran los mejores y peores resultados?

El gráfico de barras muestra el mejor y el peor mes, y el mejor y el peor año, de los últimos cinco años. Como este fondo partió en marzo de 2022, en la práctica cubre desde ese inicio.

Los datos del fondo: su peor mes fue -9,71%, su peor año fue -21,83% y su mejor año fue 58,04%. La pregunta útil es personal: si invertiste $1.000.000 y un año después ves $780.000, ¿te quedas tranquilo o vendes? Si la respuesta es vender, este tipo de fondo probablemente no calza con tu plazo, y vale la pena revisar cómo diversificar.

Las barras de "industria" usan la misma definición amplia que la TAC industria. Por eso su peor año aparece positivo (+2,80%): ese grupo mezcla fondos con estrategias muy distintas. No sirve para comparar un fondo de acciones.

¿La simulación de escenarios es una predicción?

No, y el mismo folleto lo dice. Toma la historia del fondo, calcula su promedio y cuánto se desvía, y arma un rango donde cayó el 95% de los resultados pasados. Para este fondo, el escenario desfavorable a un año es -25,03% y el favorable es +54,93%.

Sirve para dimensionar el rango, no para planificar. El modelo supone que el futuro se parece al pasado, y los mercados tienen caídas más fuertes de lo que ese supuesto anticipa. Léelo como "esto es lo normal para este fondo", nunca como "esto es lo peor que puede pasar".

¿Qué significan los casilleros de riesgo y beneficios tributarios?

Riesgos asociados. Los casilleros marcados dicen a qué está expuesto el fondo. Este marca mercado, liquidez, sectorial, moneda, derivados y crédito; no marca tasa de interés, porque no invierte en renta fija. En un fondo en pesos que compra acciones de EE. UU., los dos que más pesan son mercado (que caigan las acciones) y moneda (que baje el dólar). La segunda página define cada uno.

Inversionista. Tolerancia al riesgo alta y horizonte de más de cinco años. Es la forma que tiene la administradora de decir para quién está pensado el fondo.

Beneficios tributarios. Este fondo marca el artículo 107 LIR, pero la letra chica lo condiciona: aplica "en la medida que las cuotas tengan presencia bursátil y se cumplan los demás requisitos". El casillero marcado no es una garantía; hay que confirmar que el fondo cumpla al momento de vender.

En otros folletos vas a ver más casilleros. Los más comunes, según los glosarios de los mismos folletos:

• APV y APVC: el fondo se puede usar para ahorro previsional voluntario, individual o colectivo.
• 57 LIR: en fondos mutuos, si la ganancia al rescatar no supera las 30 UTM en el año, queda exenta del Global Complementario para trabajadores dependientes, pensionados y pequeños contribuyentes.
• 108 LIR: permite no pagar impuesto por la ganancia si reinviertes el rescate en otro fondo, de la misma u otra administradora.

Que un casillero esté marcado dice que el fondo califica, no que el beneficio te aplique a ti. Eso depende de tu situación tributaria.

¿Qué dice la sección de rescates?

Este fondo es rescatable: le puedes pedir a la administradora que te devuelva tu plata, con un plazo de pago de 15 días corridos. Pero como es un ETF, también se transa en bolsa, así que tienes dos formas de salir: rescatar con la administradora o vender tus cuotas en bolsa a otra persona.

La diferencia importa por impuestos. El beneficio del 107 exige comprar y vender en bolsa; si rescatas directamente con la administradora, esa operación no se acoge al beneficio.

En Zesty puedes comprar y vender cuotas de ETFs chilenos en bolsa, en pesos, desde el mercado chileno de la app. El costo por operación está en qué comisiones se cobran en Zesty.

¿Todos los folletos se ven igual?

No. Cada administradora diseña el suyo, así que cambian el orden, los colores y hasta los nombres de algunos casilleros. Pero los de fondo se repiten: objetivo, rentabilidad, mejores y peores, escenarios, riesgos, beneficios, series y TAC. Una vez que sabes qué buscar, los encuentras en cualquier formato. Algunos lo hacen más fácil: en vez de "TAC mínimo" escriben "TAC mín. administradora", que es lo que realmente significa.

Varios traen información extra que vale la pena mirar:

• Composición por moneda y país: en qué está invertida la plata de verdad. En un fondo mutuo que revisamos, la cuota era en pesos, pero el 98% de la cartera estaba en dólares. Ese es el riesgo de moneda en un solo número.
• Principales emisores: dónde está concentrado el fondo. Si en la lista aparecen otros fondos, es un fondo de fondos, y esos fondos tienen sus propios costos. Las notas suelen decir cuánto pueden sumar; en uno de los folletos que revisamos, hasta 1,2% del patrimonio al año.
• Nivel de riesgo de 1 a 7: una escala que algunas administradoras calculan con la volatilidad del fondo. Sirve como referencia rápida; en las notas dice cómo la calcularon.
• Comentario del manager: la explicación de la administradora sobre qué hace el fondo. Ayuda a entender la estrategia, pero es su versión, no un dato.

Ojo con un caso: algunas administradoras publican una ficha comercial que se parece mucho a un folleto, pero no trae TAC ni simulación de escenarios, solo la remuneración máxima de cada serie. Si el documento que tienes no muestra la TAC, no es el folleto informativo: búscalo en el sitio de la administradora o en el de la CMF.

¿Qué revisar en cualquier folleto, en orden?

1. Fecha de corte: que los datos sean recientes.
2. La serie: que el folleto sea el de la serie en la que vas a quedar.
3. TAC de la serie: el costo real, no los máximos.
4. Rentabilidad contra el benchmark a 36 meses: si el fondo cumple lo que promete.
5. Peor año: si podrías aguantar esa caída sin vender.
6. Moneda, riesgos y beneficio tributario: qué más mueve tu resultado además de las acciones.

Si quieres entender mejor qué es un ETF y por qué los de índice cobran poco, partimos por ¿qué es un ETF?, y la comparación de costos completa con los fondos mutuos está en ¿fondos mutuos o ETFs?. La historia de cómo nacieron está en el origen de los ETF.

Este contenido es educativo y no constituye asesoría tributaria ni de inversión. Para tu situación específica, consulta a un profesional.