¿Qué es el VIX?

Cada vez que la bolsa estadounidense se cae fuerte aparece el mismo titular: “el índice del miedo se disparó”. Ese índice es el VIX, y detrás del apodo hay algo bastante concreto: es una medida de cuánto se espera que se mueva el mercado.

Lo publica el Cboe, la bolsa de opciones de Chicago, y mide la volatilidad esperada del S&P 500 para los próximos 30 días. Existe desde 1993, con la metodología actual vigente desde 2003.

¿Cómo se calcula el VIX?

No mide lo que ya pasó. Mide lo que el mercado cree que va a pasar, y lo saca de un lugar poco obvio: el precio de los seguros.

Una opción sobre el S&P 500 funciona parecido a una póliza: pagas una prima hoy para cubrirte de un movimiento del índice más adelante. Cuando la gente está nerviosa, esa cobertura se encarece. El VIX toma los precios de muchas opciones del S&P 500 con vencimientos en torno a 30 días y los traduce a un solo número.

Ese número es un porcentaje anualizado. Un VIX en 20 significa que el mercado espera que el S&P 500 se mueva alrededor de un 20% en un año, para arriba o para abajo. Si lo quieres mensual, se divide por 3,46: un VIX de 20 equivale a esperar movimientos de en torno a 5,8% en el mes.

#EnFácil: el VIX no dice para dónde va el mercado. Dice cuán fuerte se espera que se mueva. Un VIX alto también es compatible con una subida violenta.

¿Cómo se lee el VIX?

No hay una tabla oficial, pero con tres décadas de datos el mercado usa estos rangos como referencia:

• Bajo 15: calma. Bolsa subiendo despacio, poca demanda por cobertura, algo de complacencia.
• 15 a 20: normal. Es la zona donde el VIX pasa la mayor parte del tiempo.
• 20 a 30: nervios. Suele coincidir con correcciones, datos económicos malos o ruido político.
• 30 a 40: susto en serio. Caídas fuertes y titulares en todas partes.
• Sobre 40: pánico. Ocurre pocas veces por década.

Su promedio histórico ronda los 19 a 20 puntos, y eso dice algo importante: el estado normal del mercado no es la calma total, es un movimiento moderado y permanente. Si esperabas que invertir se sintiera plano, el VIX es la evidencia de que no funciona así.

¿Por qué le dicen “el índice del miedo”?

Porque se mueve casi siempre al revés que la bolsa, y con mucha más violencia. Cuando el S&P 500 baja 1%, el VIX puede subir 10% o 15%. La razón es humana: las caídas asustan más que lo que entusiasman las subidas, y el susto hace que todos quieran cobertura al mismo tiempo.

Los saltos más recordados:

• Octubre de 2008: máximo intradía histórico de 89,53, en plena crisis financiera.
• Febrero de 2018: de 17 a 37 en un solo día. Le pusieron “Volmageddon” porque hizo estallar varios productos que apostaban a que la volatilidad seguiría baja.
• Marzo de 2020: cierre récord de 82,69 el día 16, cuando el mundo se encerró.
• Agosto de 2024: cierre de 38,57 tras el desarme del carry trade en yenes.
• Abril de 2025: cierre de 45,31 en la caída por los anuncios de aranceles.

Fíjate en el patrón: todos esos episodios fueron cortos. El VIX es de las pocas cosas del mercado que sube casi en línea recta y vuelve a su lugar en semanas. Se dice que “revierte a la media”, y esa característica explica lo que viene.

¿Se puede invertir en el VIX?

El índice en sí es un número: no se compra. Lo que existe son futuros y opciones sobre el VIX, y productos cotizados que siguen esos futuros. Ahí está la trampa.

Esos productos no siguen al VIX de hoy: siguen a los futuros, que casi siempre cotizan más caros que el índice. Cada vez que el producto renueva su posición vende barato y compra caro. Ese roce, mes tras mes, se come el valor: varios de estos instrumentos han perdido más del 99% desde su lanzamiento.

Y los que apuestan a lo contrario, a que la volatilidad baje, son peores en otro sentido: funcionan bien durante años y se borran en un día. Eso fue el Volmageddon de 2018.

#EnFácil: los productos de VIX son herramientas de trading de días, no de inversión. Si estás armando un portafolio a 10 años, el VIX no es una alternativa: es información. Sobre esta familia de instrumentos conviene leer qué es un ETF apalancado y qué es un ETF inverso.

¿Qué hago cuando el VIX se dispara?

Casi siempre, nada.

Un VIX en 40 te está diciendo algo que probablemente ya sabías: el mercado está cayendo y nadie tiene claro dónde termina. No te dice si mañana sigue bajando ni cuándo conviene volver a entrar. Históricamente los momentos de VIX más alto han sido malos momentos para vender, justamente porque el rebote suele venir después. Pero eso se ve obvio en el gráfico y es dificilísimo en vivo.

Lo verdaderamente útil del VIX no es reaccionar a él, es lo que te revela de ti mismo. Si un salto del VIX te da ganas de vender todo, tu portafolio probablemente tiene más riesgo del que aguantas. Eso se puede corregir, y se corrige en la calma, no en el pánico. Si estás justo en medio de una caída, tenemos un artículo dedicado: el mercado cayó, ¿qué hago?. Y si quieres revisar la estructura antes de que llegue el próximo susto, empieza por qué es diversificar.

¿Sirve mirar el VIX si invierto desde Chile?

Sirve como contexto, con un par de matices.

El VIX mide el S&P 500, no la bolsa chilena. No existe un equivalente del IPSA con la misma liquidez ni la misma profundidad de opciones. Pero cuando se dispara, el efecto llega igual: la plata se va a activos refugio, el dólar se fortalece y las bolsas emergentes suelen caer más que la estadounidense.

Para alguien que invierte desde Chile eso tiene un efecto doble. Tus acciones en dólares caen, pero el tipo de cambio te compensa parte de la caída al convertir a pesos. Es la otra cara del descalce entre sueldo en pesos e inversión en dólares.

Y si tienes exposición al mercado local, ojo con el cobre: los episodios de VIX alto casi siempre vienen con caídas en las materias primas, que es la vía por la que el miedo global aterriza en Chile.